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截至5月9日當周，全球油籽市場總體呈現疲態，芝加哥大豆期貨領跌，主要原因在于北美春播進展順利，南美豐產帶來激烈競爭壓力;美國大豆出口銷售表現疲軟，以及全球貿易局勢的持續不確定性，也給油籽價格帶來下行壓力。市場焦點轉向周末舉行的中美貿易談判，以及下周美國農業部即將發布的5月份全球供需報告。
本周全球油籽市場呈現普跌態勢，多重利空因素交織：北美產區天氣理想推動春播加速，美國大豆播種進度達30%超五年均值;南美新豆集中上市，阿根廷產量預期上調至5000萬噸;疊加中美貿易談判前景不明朗，市場觀望情緒濃厚。市場焦點轉向周末舉行的中美貿易談判，以及下周美國農業部即將發布的5月份全球供需報告。
周五(5月9日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)的7月大豆期約報收10.5175美元/蒲，比一周前下跌0.59%;6月船期美灣大豆均價每蒲11.1775美元，下跌0.91%;7月豆粕報收每短噸294.1美元，下跌0.94%;7月豆油報收每磅48.57美分，下跌1.74%;泛歐交易所8月油菜籽期約報收471.25歐元/噸，下跌0.1%;加拿大7月油菜籽期約報收712.1加元/噸，上漲0.58%;阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸386美元(含33%出口稅)，下跌1.0%。ICE美元指數報收100.168點，比一周前上漲0.33%。
美中關稅戰現轉機?日內瓦談判釋放關鍵信號
周六，全球矚目的美中高層貿易談判在日內瓦拉開帷幕，首日8小時閉門會談雖未取得突破，但為持續數月的關稅戰帶來一線曙光。這是自雙方互征超100%關稅導致近6000億美元貿易幾近停滯后，兩國經貿高官的首次面對面交鋒。美方首次拋出將145%關稅降至80%的具體方案，中方則堅持反對"經濟霸凌"立場，顯示出雙方試探性接觸的特點。談判釋放出三個關鍵信號：一是雙方同意繼續對話，表明都不愿局勢進一步惡化;二是美方首次提出明確的降稅替代方案，為后續磋商奠定基礎;三是中國可能爭取類似其他國家的關稅豁免待遇。盡管分析師普遍預期難有重大突破，但瑞士經濟部長評價"會談本身就是成功"，暗示這可能是漫長談判進程的開端。
當前全球供應鏈正密切關注三個潛在走向：若達成階段性協議，被凍結的美中農產品貿易有望部分解凍;若談判破裂，全球貿易體系將面臨更劇烈震蕩;最可能的中間路線是建立持續磋商機制，通過延長談判窗口逐步尋求平衡。這場談判不僅關乎兩國經貿關系，更將決定2024年全球貿易格局的重塑方向。
北美春播加速：油籽播種進度超前，天氣利好支撐豐產前景
截至5月初，北美油籽春播進展順利，整體進度快于往年同期。美國大豆播種已完成30%，高于五年均值23%，但略低于市場預期的31%。中西部北部及西部晴朗干燥的天氣有利于加快播種，而東部小雨對墑情影響有限。目前約15%的大豆種植帶處于干旱區，與上周持平，但高于去年同期的11%。
加拿大油菜籽主產區播種同樣提速。薩斯喀徹溫省春播完成18%，遠超五年均值10%，其中油菜籽播種進度達10%。阿爾伯塔省和曼尼托巴省播種進度也顯著領先，得益于溫暖干燥天氣和良好土壤墑情。盡管加拿大統計局預計2025年油菜籽種植面積同比減少1.7%，但當前有利的春播條件為單產潛力奠定基礎。市場關注后續天氣變化對作物生長的影響。
特朗普預算撼動豆油市場：生物燃料需求面臨不確定性挑戰
美國政府最新預算提案可能對豆油消費產生深遠影響，主要體現在三大關鍵領域：1)生物燃料政策轉向沖擊需求：預算計劃削減150億美元可再生能源資金，直接影響生物柴油和可再生柴油補貼。作為美國生物柴油主要原料，豆油工業需求可能面臨顯著萎縮。同時，能源政策向化石燃料傾斜將進一步擠壓生物燃料市場空間?？傮w而言，特朗普削減EPA預算的短期利空明顯，生物燃料領域需求沖擊首當其沖;長期影響仍需觀察行業適應能力及替代油品競爭格局。3)油粕比價關系可能重構，壓榨利潤向豆粕傾斜。最終影響仍取決于國會審議結果及具體實施細則。
美國農業部出口銷售報告顯示大豆出口銷售依然不振
美國農業部出口銷售周報顯示，截至5月1日當周，2024/25年度美國大豆凈銷售量為37.7萬噸，較上周減少12%，但較四周均值高出11%。本年度迄今美國大豆銷售總量約4772萬噸，同比增長12.7%，而美國農業部預期全年增長7.7%。此外，美國農業部的單日出口銷售報告顯示，周四和周五私人出口商合計報告對巴基斯坦銷售34.5萬噸美國大豆，2025/26年度交貨。
從大豆報價來看，南美大豆目前是全球最便宜的供應。5月8日，美灣大豆FOB報價為413美元/噸，較一周前下跌3美元;巴西大豆帕拉納瓜港口報價402美元/噸，下跌5美元;阿根廷大豆上河報價為383美元/噸，下跌10美元。
3月底加拿大的油菜籽庫存大幅下降
加拿大統計局稱，截至2025年3月31日，加拿大油菜籽庫存為587萬噸，低于去年同期的958萬噸和五年平均值828萬噸。庫存下滑原因在于出口和國內消費旺盛。在此期間，加拿大的油菜籽出口量大幅增長73.6%至680萬噸，為2021年以來的最高水平。國內油菜籽用量(主要用于壓榨)達到810萬噸，同比增長3.1%，創下歷史新高，這可能與該行業持續擴張以滿足可再生能源的需求有關。需求旺盛而供應緊張這意味著油菜籽需要通過價格上漲來遏制需求。今年迄今為止，ICE油菜籽期貨上漲13.7%。
南美大豆豐產格局確立，但出口節奏受制于貿易博弈
巴西大豆收獲已接近尾聲，截至5月4日完成97.7%，略快于五年均值。盡管產量豐收，但5月出口預計放緩至1260萬噸，環比下降6.7%，主要因中國采購節奏調整。數據顯示，前4個月巴西對華出口占比升至75%，反映中國在中美貿易戰背景下對南美供應的依賴加深。分析師指出，今年巴西可能延長出口周期以優化物流，下半年出貨量將取決于中美關稅談判進展。
與此同時，阿根廷大豆收割完成45%，雖落后去年同期，但因單產超預期，布宜諾斯艾利斯交易所將產量預估上調至5000萬噸。本周強降雨再度中斷收割，但市場普遍認為最終產量可能進一步上調。當前南美大豆供應充裕與中國采購策略的相互作用，正成為影響全球大豆貿易流和價格走勢的關鍵變量。
中國大豆進口量價齊跌!2025年前4月進口驟降15%，貿易戰陰影籠罩市場
2025年前4個月，中國大豆進口呈現量價雙降趨勢。海關數據顯示，1-4月累計進口量僅2320萬噸，同比減少15%，進口金額更是大幅下滑28.2%，反映出國際大豆市場供需寬松及成本走低。其中，4月進口量環比增長84.4%，但同比仍下降29.1%，凸顯季節性需求波動與去年同期高基數的對比。價格方面，前4月大豆進口均價為457.2美元/噸，同比暴跌16%，延續了2024年以來的下行趨勢。這一現象與全球大豆供應充裕、中國壓榨需求疲軟密切相關。
展望未來，貿易政策沖擊可能顯現。4月中美互加關稅(中國對美商品征收125%關稅)可能進一步抑制后續進口。美國農業部預測，2024/25年度中國大豆進口量或降至1.09億噸(同比-2.7%)，若成真，未來數月進口節奏將顯著放緩。
美國農業部下周一發布5月份供需報告，美國新豆產量可能同比減少1%
美國農業部將于下周一發布5月份供需報告，該報告將首次給出2025/26年度美國大豆供需預測。鑒于近幾個月來全球貿易動蕩，新作大豆供需可能成為周一關注的焦點。
就2025/26年度美國大豆產量而言，分析師平均預期為43.25億蒲，略低于2024/25年度的43.66億蒲。在期末庫存方面，分析師的預測差異較大，平均預期為3.51億蒲，低于2024/25年度的3.70億蒲，但預測區間從2.65億蒲到5.50億蒲。如此寬泛的預測范圍反映了新作種植面積、單產以及出口需求等關鍵因素的高度不確定性。
就全球大豆供需而言，分析師預計2024/25年度全球大豆期末庫存平均為1.226億噸，預測范圍在1.210億噸至1.240億噸之間，與4月份的預估基本持平。展望2025/26年度，全球大豆期末庫存預測為1.253億噸，預測區間為1.207億噸至1.332億噸，主要是對主產國(如巴西和阿根廷)的產量以及全球進口需求的預估存在分歧。分析師還預測2024/25年度巴西和阿根廷大豆產量分別為1.691億噸和4930萬噸，均略微高于4月份預估值。
市場將密切關注USDA在報告中對主要出口國南美洲的產量預估，以及全球最大進口國中國的需求前景，這些因素將對全球大豆供需平衡產生關鍵影響。
